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股市风云:盘面暗藏三大危机

浏览次数: 日期:2016年6月17日 11:50

     盘 后 分 析     

周四,大盘呈震荡走势,热点较为集中,黄金概念尾盘拉升,新能源车概念继续强势。截至收盘,上证指数报收于2872.82点,跌幅0.50%,成交额2020亿元;深证成指报收于10115.12点,跌幅0.58%,成交额3919亿元。创业板指报收于2101.42点,跌幅1.29%。

盘面上看,黄金概念、充电桩、核能核电、OLED、锂电池等板块涨幅居前;迪士尼概念、券商、航空机场、手游概念等板块跌幅居前。

周四市场并没有延续周三的上涨,全天震荡调整为主。目前股指上方压力不小,回调也在合理之中,盘面上个股分化严重。现在大盘呈现横向运动,连续上涨比较难,大阳线不要激动,并不是转折位。

对于目前行情,应该说并没有明确的趋势方向,目前均线都横住了,箱体走势特征明显。

对于震荡区间,特别是支撑和压力比较明显的情况下,采取的操作策略是震荡行情思维,偏左侧点,特别是个股适合等回调买,不追;其次是短线快进快出。

我们看目前的箱体震荡区间,从日线看空间很小,只有100点左右的空间。所以机会不大,这时候除了采用短线,一定注意优选个股。但对于很多人来说,操作难度还是很大的。

     暗 藏 危 机     

1.A股再次被MSCI拒之门外

北京时间15日凌晨,MSCI明晟公司(下称MSCI)宣布决定延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数,同时对中国监管当局努力提升市场准入水平的积极评价,将A股继续保留在2017年纳入新兴市场的审核名单上。这说明了国际投资市场对于A股市场持的怀疑态度还未解除。

2.不少上市公司对于中国经济信心不足

不少上市公司对当前中国的经济形势信心不足,对自己公司的未来前景不足。比如,近几个月民营企业投资急剧下降。对此政府部门到现在才感觉到问题的严重性,认为是制度成本高的原因导致。

3.5月份M2环比骤降

全年增长目标难完成放水也救不了。虽然放水也不能救中国经济,但对债市而言,谁主沉浮。随着实体经济对资金需求的减弱,信贷也将进一步萎缩。而金融市场的流动性将越来越宽松。从货币当局的意图来看,随着经济下行压力凸显和CPl的回落,货币政策也将重回宽松,当然包括量和价。中国经济增速的放缓,经济改革带来的压力必然在A股市场会有所体现。

     国库定存中标利率骤降     

6月16日,3个月中央国库现金管理商业银行定期存款中标利率2.75%,与前次中标利率3.2%相比,下降了45个基点。

那么,这次国库定存利率骤降,是否意味着货币政策转向宽松?

九州证券全球首席经济学家邓海清博士认为,国库定存利率下降,创纪录招标数量是主因,不反映货币政策变化。

首先,国库定存采用招标形式,与公开市场操作、MLF等有较大不同。央行的正逆回购、MLF等利率和价格均由央行决定,而国库定存的利率则由商业银行的需求与国库定存招标的供给共同决定,主要受供给量、需求量、市场利率等因素影响。

其次,此次利率下降最主要的因素是招标数量800亿创历史最高记录,资金供给大于需求。从历史上看,中标利率与中标量有较为明显的负相关关系,当中标量大幅变动时,中标利率往往又相反变动。例如2013年11月14日,招标量较前次大幅下降200亿,中标利率上行约180BP。

再次,除供给大幅波动之外,招标利率还与市场利率有较大关系,以往6月资金面趋紧,而今年6月资金面并未趋紧,导致对国库定存资金需求不足,也是中标利率下降的原因之一。

邓海清博士补充,国库现金定存招标并不反映货币政策取向,例如2015年全年国库定存招标数量趋势性下降,但货币政策是宽松的;2014年下半年,中标利率一路上行,但货币政策依然是宽松的。

因此,对于此次国库定存招标利率下行不宜过度解读。

     实体经济资金面继续承压     

企业贷款继续同比少增,居民贷款攀升推动信贷平稳。今日央行公布数据显示金融体系对实体经济资金支持继续减弱。5月新增信贷9855亿元,同比多增847亿元,高于我们与市场8000亿元左右的预测。其中对实体经济贷款9374亿元,同比多增864亿元。信贷同比多增主要受前期房地产销售高涨带来的贷款需求支撑,5月住户部门中长期贷款增加5281亿元,同比多增3218亿元。而对企业贷款增速继续下降,5月非金融公司中长期贷款增加1825亿元,同比减少723亿元。虽然信贷保持同比多增态势,但对企业信贷继续明显减缓将,实体经济资金面将继续趋紧。

表外融资剧烈萎缩,企业发债困难,新增社会融资规模大幅跌落。5月社会融资规模增加6599亿元,同比少增5798亿元,考虑地方政府债务的广义社融同比少增1833亿元(图2),而4月广义社融同比多增7574.2亿元,社会融资总量出现明显跌落。从结构上看,表外融资和企业的债券融资是社融同比大幅下降的主要原因。整顿票据业务后,票据融资规模剧烈收缩,5月未贴现承兑汇票减少5066亿元,同比少增6027亿元。而信用债二级市场上风险事件频发导致一级市场发债减少,5月企业债券净融资减少397亿元,同比少增2107亿元。此外,新增外币贷款的减少也在一定程度上造成新增社融的同比少增,5月金融体系对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少524亿元,同比少增605亿元。新增社融的持续收缩意味着金融体系对实体经济资金支持不断减弱,实体经济融资难困境或将进一步加剧。而实体经济融资难的抬头将导致总需求再度走弱,1季度以来的经济复苏将临近结束,短期经济下行压力再度加大。

实体经济资金面继续恶化,经济下行压力上升。本轮经济企稳主动力来自需求复苏,然而随着4月以来信贷社融持续放缓,金融体系对实体经济资金支持开始显著减弱,实体经济融资难存在再度抬头可能。资金支持减少导致需求开始回落,两会以来需求复苏的进程临近结束,短期经济下行压力将再度加大。近几个月经济增速可能持续放缓。但经济下行并非没有底线,无论是支持“L”型走势还是稳增长的观点,均认为经济增速将维持平稳,建成小康社会需要的6.5%的增速依然是经济增长底线。经济下行压力加大经济增速迫近底线,将有利于稳增长政策再度回归,而货币政策也有望逐步转向宽松。在这一逻辑下,对于大盘蓝筹股不易过度悲观,对于债市则不易盲目乐观。

     央行会再度降息吗?     

据媒体报道,德国商业银行高级经济学家周浩表示,美联储的鸽派论调加大了中国与其他新兴市场国家推出新一轮宽松政策的空间,因为他们面临的资本外流压力减小。他预计中国央行本月将把基准贷款利率调低25个基点。

北京时间周四凌晨,美联储宣布维持现有利率政策不变,美联储官员全面下调未来加息次数预期。耶伦也在随后的新闻发布会上,表达了对长期利率走势深深的不确定,并称中性利率令人失望。

对此,周浩表示,美联储在声明中明显暗示全球经济存在下行风险,意味着中国必须领先采取行动。而近期的经济活动和通胀数据支持降息。

5月,中国经济继续探底,加强了市场对中国央行的宽松预期。固定资产投资创十六年新低,民间投资继续滑坡;CPI短期高点已过,PPI后期回升乏力;零售创一年来最低增速,被寄予厚望的网购增速也持续下滑;房地产投资增速高位回落;出口继续下台阶。

招商银行分析师刘东亮预计,中国第二季度GDP增速可能明显低于首季,货币政策在继续保持总体稳定基调的同时,降准概率正在逐步上升。

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