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中概股私有化回归大潮下的投资技法

浏览次数: 日期:2016年6月17日 16:24

  (主讲人:陌陌天使投资人、紫辉创投合伙人郑刚、张甜)

一、中概股公司私有化的推动力量

 资本方可以获利,包括早期融资者和加入私有化投资的基金

中国内地股市的科技类股票的平均市盈率约为241倍,在美上市的中概股公司平均市盈率则为17倍,在美国市值80亿美金的奇虎360,回到中国股市可能就是2000-3000亿元人民币市值的公司,甚至陌陌都可能过千亿人民币市值,也就是说资本方支付私有化资金的时间成本就可以成倍的获利,何乐而不为呢。

 对于主导IPO的投资银行来说,中概股在美国上市和在中国上市都赚手续费,中概股喜欢私有化回归A股,相当于一鱼两吃,投行完全不介意公司上市几次。

 美国市场的股东,取得收购的溢价,账面上看也不亏损,更何况很多中概股的购买者其实是国内的投资人,都是短期的持有者。即便有美国的股东反对,但如果投行能发明新的玩法,让美国股东通过特定代持方式享受中概股回到A股后的收益,反对力量会立即消失。

 中概股公司的大股东,包括持有大量股份的公司高管和享受期权员工可以获利

二、陌陌私有化的路途

在美国纳斯达克上市的中概股公司陌陌于6月23日宣布公司董事会收到来自创始人、董事会主席兼CEO唐岩、MatrixPartnersChinaIIHongKongLimited、红杉资本以及HuataiRuilianFundManagement的非约束性私有化要约。

据陌陌公告,私有化要约发起方拥有公司已发行股票的约47.8%,占公司投票权的约84.1%,也就是说收购余下的52.2%已发行股票大概需要不超过19亿美元。陌陌在上市前经过四轮融资,上市后又特别发行了部分股票,不过陌陌的特殊之处在于,公司股票高度集中,唐岩及其家人、阿里集团、陌陌公司高管等就持有60%以上的公司股票,所以最终私有化的成本是多少还不确定。

陌陌于2013年下半年开始商业化尝试,主要收入来自用户会员费、音乐直播、游戏收入、移动营销、付费表情在内等附加服务。11月20日,陌陌发布了第三季度的财报,根据财报数据显示,第三季度净营收达到3750万美元,同比增长204%。会员订阅服务、移动游戏、移动营销和包括付费表情、陌陌现场在内的其他服务是陌陌收入的四大主要来源。其中今年6月新引入的SVIP套餐费用为普通会员费用的3倍,使得收费用户的平均收入增加,三季度会员订阅服务营收为1600万美元,与去年同期的910万美元相比增长了76%。

不过值得注意是,作为陌陌的股东之一,阿里并没有加入私有化买方团,不算上阿里,陌陌私有化需要收购包括阿里在内的剩下近50%股份,按照18.9美元来算,那整个私有化需要的资金超过100亿人民币,要募集这么多资金难度会大很多,这让外界觉得阿里可能要套现退出。

不过阿里退出的概率还是比较低,一是陌陌作为中国移动社交难得可以在腾讯以外冒尖的公司,对阿里来说战略意义重大,二是现在BAT手里都大把钱没好项目投,对于陌陌这种还不容易才拿到的票应该不会轻易放手。

 

[来  源:优脉财富汇]

所属类别: 2015年

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