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一季度二级市场回顾及鼎锋基金稳健策略介绍

浏览次数: 日期:2016年6月2日 16:35

  (主讲人:优脉财富汇家族财富办公室联盟 产品总监)

     导   读     

从经济情况看2016年一季度宏观经济超出大家预期,GDP保持6.7%中高速增长,通胀率回升到2.5%左右,同时由于大宗商品走高,PPI收敛至-4.3%的年内高点,暂时脱离了通缩困扰。

     主   要   内   容     

一、一季度国内市场变化

从经济情况看2016年一季度宏观经济超出大家预期,GDP保持6.7%中高速增长,通胀率回升到2.5%左右,同时由于大宗商品走高,PPI收敛至-4.3%的年内高点,暂时脱离了通缩困扰。但长期经济基础并未夯实,转型还难说成功,整体还未走出底部位置,甚至整个16、17、18年能否保持一个中高速度的经济增速还未可知。

进入到二级市场层面来看的话,上证指数经历了年初的熔断事件,在2600-2800点区域找到了支撑,3月份后新入市投资者数量上升,指数反弹了近20%,所以之前买了定增类产品的投资者最近心情都还不错(笑)。但从另一方面看,在指数超过3100点后,新入市投资者数量下降,股票型基金开始削减仓位,以及信用债崩盘使得市场基础利率有上移迹象,给指数继续反弹带来压力。同时监管放开还是很谨慎的,还是有不少限制,比如股指期货仍然有限制,导致了市场流动性不够,负基差难以消除现象。这种情况下,大机构的套保动作仍然难以进行,这也制约了他们的做多动力,另一个货币政策宽松受到CPI和外汇储备两方面制约,货币政策比较倾向于由宽松转为稳健,微调观测为主。

二、优脉对于二级市场投资的观点

对于资本市场产品配置方面,我们认为虽然股票指数持续做多的动力还未聚集,但经过近9个月的数轮下跌,指数系统风险基本释放,上证指数继续下跌至2000点以下的概率不大,即使有黑天鹅事件导致指数突发下跌破2000点,也难以保持很长时间;所以在上证指数3000点以下超配有高折价的定增组合等于在相对较小风险下得到不错的回报,建议超配。而在上证指数3000点以上区域,定增折价带来的安全垫显得有些单薄,建议超配安全垫策略为主的稳健组合,通过策略和风控措施主动严格控制回撤。

三、优脉关于资本市场的产品配置及筛选原则

我们制作的二级市场私募基金白名单方案,主要目的是寻找到各个策略分类下最牛、业绩最稳定的大白马,寻找值得长期合作的机构。

我们的筛选标准分为定性和定量2部分

 定性筛选解决的问题是:选取在经历多个牛熊周期后仍能生存,并取得正收益;业内公认,公司制度完善,不至于犯大错的白马基金公司;值得长期跟踪并寻找合作机会。

 定量筛选目标是:选择出净值表现稳定(波动小),单位风险下回报高、回撤小的私募基金。

通过了定性和定量的筛选后,我们还需考察同一私募旗下其他基金的业绩表现,以防有“抱团取暖”、“打业绩”现象。

根据上述的筛选基本原则,近期我们在白名单基础上,开始去接触调研这些阳光私募基金,基本保持一个月2-3家的速度。我们近期调研的几家阳光私募,包括价值型持股策略、对冲策略、量化策略、套利策略等多个策略,基金管理人也包含了公募派(从公募投研高级岗位奔私的公司)、草根私募派(一直是民间、私募圈里成长起来的基金经理)、偏量化交易派(之前主要从事交易工作,从类别交易员成长成基金经理)多个类别。

从近期接触的结果看纯粹做多的策略风险比较大,在整体弱势情况下,也难以有持续正回报;而纯量化策略受限于政策限制,基本处于停滞阶段。另外一些风险点在于公转私的基金经理,公募一般是随时开放的,而私募一般是季度开放的,这中间的区别往往被忽视,公转私的基金经理常常会碰到开放日大额赎回而不得不被动减仓,从而对基金净值产生影响。

四、“鼎锋稳健策略”简介

我们认为当前阶段仍然是要危中寻机,预留足够安全垫,控制好风险,甚至在系统风险升高时要主动控制风险。根据这个原则我们调研了一款产品,名字叫“鼎锋稳健策略”比较适合当前市场环境。

鼎锋资产是老牌优质阳光私募。成立于2007年11月,注册资本3190万元人民币,团队由50多位业内人士组成,公司已进入多家银行总行的私募管理人白名单,公司目前管理资产总规模达到120亿。其中,稳健型二级市场基金规模已有60亿。

公司基本理念是以增长型投资为核心的价值投资,致力于寻找能超越市场和社会平均增长速度的优质公司,以获取超额收益。从历年业绩来看,鼎锋显示出持续盈利能力,除了2011年熊市以外,2010-2015均取得20%以上的年回报。鼎锋旗下满5年业绩的有鼎锋1期,鼎锋2期,鼎锋4号等几项。以鼎锋1期为例,截止至2016年4月,该产品净值3.68,近5年累计收益84.68%, 成立以来年化收益19.16%。

公司成立以来,多次获得境内外各种荣誉。比如2014年晨星冲基金奖、2013年福布斯中国最佳私募基金奖;2010、2012、2013、2014多次荣获金牛奖;2014年4月,获得证券也协会会员资格;2014年3月,获得基金业协会私募投资管理人资格;2013年3月,获得基金业协会会员资格。

本策略的管理人:沈林、彭辉先生,多年对冲基金管理经验,擅长对冲套利及单边趋势行情,目前资产管理规模超过50亿。具有八年以上的国内证券市场投资经验。

五、“鼎锋稳健策略”的核心套利策略

 稳健策略的核心是四大套利策略:包括固定收益策略积累安全垫、分级基金套利策略、相对价值投资套利(包括股指期货现货套利、Alpha套利、事件驱动套利)、量化单边策略。

 固定收益配置策略:在债市走牛时大量投资于分级债基B类,也即债基杠杆端来获得较大收益,在债市震荡或者走熊期间,通过投资于标准期限的可以算出虚拟YTM债券基金或者短期债券来获取稳定收益。

 分级基金套利策略:在股市有行情时,大量投资于分级股基B类,也即杠杆端来获得较大收益,在股市震荡或者走熊期间,基本回避此类资产。同时做分级基金投资,分级基金溢价,就在一级市场申购二级市场卖出;分级基金折价,就在二级市场买入,一级市场赎回。

 相对价值投资套利:利用数学模型来搜索股票、债券、期货等各种证券之间系统的或偶然的价格不均衡并利用其中的差异获利。模型利用历史数据进行检测并被证明在历史上是可行并可获利的。利用股票不同板块涨跌幅度的差异。

 Alpha套利策略:阿尔法套利是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利,也就是做多具有阿尔法值的证券产品,做空指数期货,实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。

 事件驱动套利:利用一些特殊的情况和特定的事件进行套利,这里说的事件驱动除了市场上一般的事件驱动,还包括市场里存在的一些结构化的套利机会。例如基金封转开,分级基金拆分。这些事件和套利思想一致的部分的是收益的可以预期性,根据预期然后估计上成本再决定是否交易。

多策略对冲套利产品特点

低风险,稳定收益、强调风险管理,对下行风险严格控制。资产稳定增值,预期收益率15-30%。科学的下单策略,降低了交易的冲击成本。一旦套利开仓,就锁定了利润。稳定回报为投资人提供复利机会。每年提供绝对收益回报、稳定的回报与风险分布、牛市,熊市均有正回报。多策略对冲套利产品预计容量是80-100亿人民币,其使用的投资工具流通性强, 不断的发展新策略,维持各个产品中策略丰富。

策略的风险监控系统包括:多单元、多环节风险控制,通过设定相应的预警、报警阀值对账户的交易进行有效的风险监控。专人专户监控,并有专人事后复核,降低人为错误发生。

六、鼎锋基金往期业绩

鼎锋恒天一期产品,成立于2015年5月26日,至2015年12月25日截止,其净值为1.4214,最低净值1.0010。 年化回报率为71.7%,最大撤回率仅1.47% 。

鼎锋另类策略1期基金,成立于2014年8月12日,截止至2016年3月11日,其净值为1.4100,成立以来最低净值为0.9880。年化收益率为25.9%,最大撤回为12.56% 。

综上所述,我们认为,鼎锋资产具有多年的基金管理经验,并在多策略对冲方向有着清晰的投资理念和多元的投资策略。在当前经济相对疲弱的情况下,多策略的投资组合可以相对减少风险。其团队的专业性和稳健性相对较高,在去年经济及金融市场剧烈动荡的情况下,依然能保持相对可观的净值收益。总体来讲,鼎锋稳健策略基金属于中等风险、中高回报的投资品种;适合于有一定风险承受能力、并对资产流动性有较高需求的投资者。

  以上观点仅供参考,若欲获取具体产品及市场研判信息请与我们联系!

[来  源:优脉财富汇]

所属类别: 2016年

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