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掘金A股定增一级市场

浏览次数: 日期:2016年8月19日 11:02

(主讲人:优脉财富汇(家族)财富办公室联盟 产品经理 张毅)

    主  要  内  容    

上市公司股权融资可以分为首次公开发行(IPO)和再融资,后者又可以按发行对象和发行方式不同分为增发和配股。增发是向包括原有股东在内的全体社会公众投资者发售股票。其优点在于限制条件较少,融资规模大。增发比配股更符合市场化原则,更能满足公司的筹资要求,同时由于发行价较高,一般不受公司二级市场价格的限制,更能满足公司的筹资要求,但与配股相比,本质上没有大的区别,都是股权融资。增发一般会增加新的股东,从而引起股东持股比例的变化。

募资角度看,增发在我国资本市场中占据了超过 60%的份额。

增发按发行对象可分为公开增发和非公开增发。

公开增发:上市公司向不特定对象公开增发股票;

非公开增发:上市公司向特定对象非公开增发股票,在实务中也常称为定向增发。根据规定,非创业板公司定向增发的对象不超过10 个,创业板公司定向增发的对象不超过 5 个。根据 Wind 资讯的统计,2006-2015 年定向增发案例数 2463 起,而公开增发只有 106 起,而且 2013 年之后只有 1 家公司进行了公开发行,定向增发则从 2013年出现了指数型的增长;募集资金方面定向增发也远远高于公开增发。

定向增发的特点:

参与门槛高:单个项目需要几千万至几亿资金参与,公募基金和保险是主要参与者。

发行对象特定:主板和中小板发行对象不超过10名,创业板发行对象不超过5名。

折价发行:定增通常低于市价发行,2015年增发实施的项目平均折价率29%

锁定期:定增项目锁定期一般是12个月或36个月

定价机制:一年期定增竞价交易,三年期定价交易

定向增发的收益来源:

折价收益:折价收益来源于参与定增时定增价格低于标的股票市价产生的折扣

Beta收益:系统性收益,取决于定增对企业基本面的增长,同大盘整体走势相关

Alpha收益:指来源于募集资金支持下公司业绩超常规的外生增长

按照历史数据统计,大盘点位越低,表明估值越低,定增项目的平均收益率也更为出色。

按牛熊市阶段统计,熊市后期震荡市参与定增相对更有利:震荡市(牛市前震荡市和熊市后震荡市)正收益率占比、解禁绝对收益率均明显领先于熊市初期和后期。由熊市后震荡市到牛市前震荡市,解禁绝对收益*、相对收益*、正收益占比*均有显著提升。

 

[来 源:优脉财富汇]

所属类别: 2016年

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